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[隆眾聚焦]:空頭利劍密集釋放 聚丙烯供需矛盾再升級

發布時間:2024-01-19 10:04   來源:隆眾資訊  責任編輯:付喜

綜述

本周 聚丙烯市場跌后弱反彈,技術面與市場情緒面同步修復,同時市場再次對美國寒潮天氣對供應量的潛在影響進行炒作,市場整體修復力度超出預期,現貨出現連續上行。原油短期橫盤震蕩,成本端估值支撐力度減弱;基本面來看,供應端未見明顯增量,期貨反彈后下游成交轉淡,市場采購維持低位補庫,追高意愿不強,因此市場難以形成趨勢上漲格局,中期維持震蕩偏弱。截止18日,華東拉絲主流報盤在7330元/噸,較上周漲50元/噸,漲幅0.69%。

近期聚丙烯市場關注點:

1、 國際油價及丙烷成本變動影響變化。

2、供需端變量對產業鏈影響程度。

3、裝置檢修及庫存變化對產業鏈影響。


目錄:

一:絕對低價吸引下游 聚丙烯市場低位適量補倉

二:終端訂單有限 企業開工負荷或有降低

三:節日氣氛漸濃 終端市場謹慎觀望

四:成本端支撐放緩 企業盈利偏弱

五:需求疲軟拖累 下游無力應對


一、絕對低價吸引下游 聚丙烯市場低位適量補倉

圖1 國內聚丙烯市場價格走勢圖


image.png


來源:隆眾資訊

本周聚丙烯市場跌后弱反彈,技術面與市場情緒面同步修復,同時市場再次對美國寒潮天氣對供應量的潛在影響進行炒作,市場整體修復力度超出預期,現貨出現連續上行。原油短期橫盤震蕩,成本端估值支撐力度減弱;基本面來看,供應端未見明顯增量,期貨反彈后下游成交轉淡,市場采購維持低位補庫,追高意愿不強,因此市場難以形成趨勢上漲格局,中期維持震蕩偏弱。截止18日,華東拉絲主流報盤在7330元/噸,較上周漲50元/噸,漲幅0.69%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

聚丙烯供需平衡表

上周

本周

環比

聚丙烯國產量

65.11

64.48

-0.97%

布倫特

制聚丙烯產量

34.23

33.95

-0.82%

煤炭

制聚丙烯產量

15.94

15.96

0.13%

丙烷

制聚丙烯產量

10

9.48

-5.20%

聚丙烯進口量

6.50

6.50

0.00%

聚丙烯出口量

3.2

2.5

-21.88%

聚丙烯凈進口量

3.30

4.00

21.21%

聚丙烯表觀需求

68.41

68.48

0.10%

聚丙烯企業庫存

49.17

48.22

-1.93%

? ?二、終端訂單有限 企業開工負荷或有降低

預測:下周產能利用率來看,茂名石化三線20萬噸/年及寧波金發一線40萬噸/年計劃重啟,中韓石化、茂名石化一線等裝置計劃檢修,計劃內檢修損失量或窄幅走高;且下周下游或提前進入放假狀態,市場交易節奏放緩,檢修裝置重啟預期推遲,預計下周聚丙烯產能利用率或有下降預期,預計在75%附近。

1、聚丙烯商業庫存下降

截至2024117日,中國聚丙烯商業庫存總量在64.66萬噸,較上期-1.31萬噸,環比-1.99%。周內 聚丙烯市場價格重心有所上移,且節前石化廠陸續開始節前去庫操作,西北雨雪天氣影響到部分煤化工企業的運輸,煤制企業庫存略有走高,整體來看,石化企業庫存下跌。下游工廠加快節前備貨節奏,中間商庫存出現小幅回落。當前進口難以開啟,另外中東檢修增加以及北美寒潮天氣引發業者對供應趨緊擔憂,出口窗口開啟,周內港口庫存持續去庫。綜合來看,本期商業庫存總量下跌。

圖2 ?聚丙烯商業庫存總量走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

2、聚丙烯產能利用率環比下降

本周期(2024年1月12日-1月18日)聚丙烯產能利用率環比下降0.79%至76.27%,中石化產能利用率環比下降4.63%至73.32%;本周中韓石化JPP、STPP線共計40萬噸/年及福建聯合一線33萬噸/年等裝置停車,使得中石化產能利用率下降;周內寧波金發一線40萬噸/年等裝置檢修,使得聚丙烯平均產能利用率下降。

圖3 中國聚丙烯產能利用率周數據趨勢

image.png

來源:隆眾資訊

表2 國內各地區聚丙烯周度產量表

地區

本周

上周

環比

西北

15.04

15

+0.27%

華東

14.79

14.78

+0.07%

華南

12.87

13.45

-4.31%

華北

12.82

12.25

+4.65%

東北

6.25

6.23

+0.32%

華中

1.69

2.26

-25.22%

西南

1.03

1.13

-8.85%

總計

64.49

65.1

-0.94%

3、生產企業庫存下跌

截至2024年1月17日,中國聚丙烯生產企業庫存量:48.22萬噸,較上期(20230110)跌0.95萬噸,環比跌1.93%。周內 聚丙烯市場價格重心有所上移,且節前石化廠陸續開始節前去庫操作,下游存一定備貨預期。而西北雨雪天氣影響到部分煤化工企業的運輸,煤制企業庫存略有走高,整體來看,石化企業庫存下跌。

圖4 中國聚丙烯生產業庫存周度走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

? ? 三、節日氣氛漸濃 終端市場謹慎觀望

預測:終端訂單力度放緩,年底維持剛需為主。部分年底包裝及注塑類需求尚可,其余表現相對疲軟。由于前期多數廠家前期低價有備貨,近期下游工廠節前計劃提前放假增多,市場交易量受限。預計短期需求疲軟態勢為常態。塑編數據顯示,塑編樣本中大型企業原料庫存天數較上周+3.27%;BOPP樣本企業原料庫存天數較上周-1.44%。

節前下游低價適量補倉 企業剛需采購為主

本周塑編樣本企業開工率在38.8%,較上周-0.6%。周內 聚丙烯價格多震蕩整理,低價貨源窄幅上調,但市場推漲意愿不足。塑編成本端支撐有限,市場心態偏謹慎。據隆眾資訊調研了解,山東地區部分塑編企業因終端需求低迷、利潤情況欠佳導致訂單清淡,今年提前進入春節假期;還有部分企業訂單多以前期老客戶為主,處于“想停車卻不能?!钡木车?,只能降低負荷生產,多剛需采購為主。臨近年關,受經濟大環境以及其他利空因素的影響,部分終端企業如水泥廠、飼料廠、化肥廠等提前放假,需求端表現萎縮;但像食品包裝以及化工廠等春節多不放假正常生產,此類塑編袋訂單尚可,企業多有囤貨意愿。整體而言,臨近年關,部分塑編企業訂單情況有小幅好轉跡象,預計編織袋價格有窄幅回調的可能性,區間在9800-10200元/噸之間震蕩。

本周BOPP價格偏穩運行。截至1月18日,厚光膜華東主流價格在8900-9100元/噸,環比價格持平,同比-600元/噸。PP期貨高位運行后走低,影響現貨市場交投,現貨價格較上周上調50-100元/噸,中油及石化出廠價格個別調整50-100元/噸,成本端對BOPP支撐尚可,BOPP價格多維持穩定,部分調整50-200元/噸,市場交投維持剛需。

圖5 塑編行業開工率走勢圖

image.png

來源:隆眾資訊

圖6 BOPP與拉絲價格走勢對比圖

image.png

來源:隆眾資訊

? ? 四、成本端支撐放緩 企業盈利偏弱

利潤:短期市場來看,國際原油市場空好博弈姿態延續,市場依然缺乏重要事件指引。下周國際油價或存小跌空間,需求前景依然欠佳,地緣對供應的利好支撐略有減弱。下游企業對市場煤的需求釋放較弱,仍以剛需采購為主,產地周邊煤場及貿易商操作謹慎,市場交投活躍度偏低。短期內煤價或將承壓運行,因此預計油制、煤制PP利潤小幅修復。

圖7 中國PP各原料來源利潤分析

image.png

來源:隆眾資訊

本周煤制、PDH制PP利潤修復,油制、甲醇制、丙烯制PP利潤下滑。周內聚丙烯市場價格有所回升,原油來看,中東局勢仍存不穩定性,且沙特重申將為穩定原油市場做出努力,供應端支撐延續?,F貨漲幅不及成本漲幅,油制PP利潤環比走跌。受大霧天氣影響,個別運輸道路暫時管控,目前多數煤礦保持正常產銷,整體煤炭供應平穩。終端剛需采購為主,煤制成本走低,利潤窄幅修復。

五、需求疲軟拖累 下游無力應對

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

聚丙烯供需平衡表

本周

第一周預估

第二周預估

第三周預估

第四周預估

聚丙烯國產量

64.48

64.20

63.99

64.77

64.48

聚丙烯進口量

6.50

6.50

6.00

6.00

6.50

聚丙烯出口量

2.50

3.00

2.50

2.50

2.50

聚丙烯凈進口量

4.00

3.50

3.50

3.50

4.00

聚丙烯表觀需求

68.48

67.70

67.49

68.27

68.48

聚丙烯庫存

48.22

45.00

43.00

50.00

48.22

塑編

20.30

20.00

20.00

20.00

20.30

無紡布

6.33

6.00

6.00

6.00

6.33

BOPP

10.00

10.00

10.00

8.90

10.00

CPP

1.47

1.46

1.46

1.46

1.47

供應:預計下周供應縮量,市場謹慎觀望

下周供應端預計縮量,供應端變量主要來自檢修企業變化量,預計下周檢修企業增多,且新增擴能空窗期,利好市場短期供應端。1月除去泉州國亨仍有45萬噸新增擴能計劃分別是,安徽天大15萬噸/年聚丙烯裝置、惠州立拓新材料有限公司30萬噸/年聚丙烯裝置、泉州國亨45萬噸/年聚丙烯裝置擴能推遲到3月。

需求:終端訂單跟進放緩 原料采購力度不足

下終端訂單力度放緩,年底維持剛需為主。部分年底包裝及注塑類需求尚可,其余表現相對疲軟。由于前期多數廠家前期低價有備貨,近期下游工廠節前計劃提前放假增多,市場交易量受限。預計短期需求疲軟態勢為常態。

成本:成本支撐松動,企業盈利仍不足

油制、丙烷、甲醇成本支撐松動,需求前景偏弱抑制國際油價,丙烷順應油價跌勢及上游企業庫存上升,近期國際油價及丙烷存下跌趨勢,甲醇因供應上升需求疲軟,成本支撐下挫。丙烯成本支撐增強,丙烯企業庫存低位,下游買盤尚可支撐價格。

圖8 2023年國內聚丙烯價格運行區間評估

image.png

來源:隆眾資訊

結論(短期):周內市場圍繞供需及成本變量交織變動,供需兩淡態勢對市場影響弱化,疊加成本邊際丙烷價格承壓,市場處于空頭擠壓階段。年前產業鏈去庫化明顯,絕對低位價格對下游工廠有一定吸引力,投機企業多鎖定成本多單止損操作,預計短期短期市場圍繞7200-7400點驗證成交。華東現貨拉絲價格預計7200-7350元/噸。長線關注成本端變量及供需端、社會庫存變化情況。

結論(中長期):長線看聚丙烯市場面臨供需兩淡壓力,疊加經濟疲軟拖累,終端制造業年前提前停工增加,市場需求壓力凸顯。前期檢修利好也難以抵抗多空壓力,市場盈利機制難維持,投機離場增多,空頭壓制凸顯。預計長線市場存在弱勢偏下走勢,長線看市場上行動力有限市場僵局難破。重點關注需求端及供應端變量關系。


付喜

隆眾資訊 聚丙烯產業鏈聚丙烯市場分析師

公司網址:www.zcshejr.cn

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